2019上半年，十大茶企营收概况

　　上 市、挂牌茶 企，2019上 半年财报已经公布。
　　根据公布的财报，上半年天福以营收8.4亿元位 居茶企营收榜第一名，超过营收第二名7.3亿元。 
　　同样上榜的茶企还有谢裕大 、松萝茶业、美灵宝、茗皇 天然、茶乾坤、龙 生茶业、恒福股份、抱 儿钟秀和丽宫食品。
　　下面，先带大家了解这10家茶企概况：
　　图1：10家上市、挂牌茶企概况
　　注：图1中注册资 本 数值未单独注明金 额单位，均 为万元人民币。
　　在传统原叶茶行业，上市、挂牌企业并不多。
　　这10家茶企有什么特点呢？
　　（1）所 在地：安徽3家，浙江、广东各2家，福建、湖北、云南1家；
　　（2）挂牌时间：最早—天福在2011年9月，最晚—丽宫食品在2017年11月； 
　　（3）注册资本：前2位均过亿—天福为8亿元港币、 龙生茶业1.28亿元人民币，最低—抱儿钟秀为1800万元人民 币。 
　　茶企营业总收入比较
　　从201 9上半年十大茶企营业总收入来看，天福以83977万元人民币位列排行榜第一位，谢裕大以10627万元人 民币的总 营收列二位，松萝茶业以10959万元人民币的总营收列三位，茶企业绩前三甲均超过了1亿元关口。
　　美灵宝紧随其后，以8389万元人民币的业绩排名第四。
　　茗皇天然排名第五，总营收达到了 8346万元人民币，往后的茶企总营收 均在6000 万元人民币以下。
　　图2：2019上半年10家茶企营业总收入排名（单位：万元人民币）
201 8年上半年天福的营收占营业收入十大企业的60%。
　　天福在港股主板上市，其它茶企都在新三板挂牌，营收并 不高，可能是 因为以原叶茶为主 的传统茶企 是一个长 尾市场。
　　新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第 三家全国性证券交易场所，主要针对 的是 中小微型企业。
　　传统茶企在不能顺利登录A股市 场的情况下，多选择借道新三板。
　　近两年，八马、七云南等茶企挂牌后陆续退出新三板。
　　主要因为：（1）传统茶企自身管理和财务制度存在不少问题； （2）新三板融资门槛高、周期较长、信息披露成本较高；（3）随着地方政府的挂牌优惠政策降温，更 多企业吸取教训慎重规划自己的资本之路。
　　为了进一步提升公司的决策效率，降低运营成本，部分茶企申请摘牌。
　　不可否 认的是，新三板作为全国性证券交易场所，对于 公司管理和财务 规范化依然有价值。
　　加之，挂牌新三 板也 是企业本身实力的体现，有助于茶企赢得消费者、合作伙伴等 信任。
　　图3：2019上半年10家茶企营收占比情况（单位：%）
　　茶企净利润比 较
2019上半年，天福实现净利润19363万元人民币，继续占领上市、挂牌十大茶企冠军。
　　之后企业净利润金额大幅下降，谢裕大以139 4万元人民币的净利润排名第二，净利润排名第三的 美灵宝有 1333万元人民币，净利润排名 第四的茗皇天然有10 63万元人民币 。
　　往后的茶企净利润均在1000万元人民币以下。
　　图4： 2019上 半年10家茶企净利 润排名（单位：万元人民币）
　　茶企 毛利率比较
2 019 上半年，茶企毛 利率之间差距大。
　　其中 ，毛利率最低是 松萝茶业为8.54%，毛利率最高是恒福股份为72.72%。
　　天福以61.30%的毛利率排名第二，谢裕大以 48.65%的毛利率排名第三。
　　茶企毛利率差异大，主要是以下几点原因：（1 ）地理条件，原叶茶的农产品属性还挺重，单一产品大批量出货有困难；（2）制茶工艺，原叶茶大多有独特的工艺要求；（3）销售终端，传统茶企销售方式大多单一，有的甚至没有自己销售终端；（4）产品结构，原叶茶为主，茶 食品、茶 衍生品等做得少。
　　图5：2019上半年10家茶企毛利率（单 位：%）
　　小结
　　通过 对这些企业2019上半年盈利指标分析发现，天福 营收最高、净利润最多、毛利率超60%，是实至名 归的茶企冠军。
　　企业上市的核心在于盈利能力，茶企的业务模式、发展战略等都会体 现在财务结果中。
　　成功上市的茶企估值至少要达到十亿美元。
　　目前，中国少有茶企能够达到这个规模。
　　综合来看，传统原叶茶行业集中度较低。
　　很多 茶企在做大到一定规模 后，便不再进行扩张，若再扩张，边际效益就开始下降，因此做到产值上亿元的规模，似乎是茶企的一个 发展瓶颈。
　　而观察已经挂牌新三板的茶企可以发现，大部分茶企的年产值规模在 几千万至上亿元不等。
　　茶企经营活动现金流量比较 
　　利润并不是钱，净利润可以 从一家企业的利润表上找到，到 底是否赚钱往往可以关注一家企 业的经营活动现金流量（企业在主营业务上的赚钱能力）。
　　因为利润表从权责发生制的角度，告诉我们净 利润是多少；现金流量表从现金收付实现制的角度，告诉 我们企业的钱到底是增加还是减少了。
　　图6：2019上半年 10家茶企净利润和经营活动现金 流量对比（单位：元）
　　注：图6正数代表流入，负数代表流出。
2019上半年，从净利润来看，10家茶企都是正数，代 表其都有利润；但从经营活动产生现金流量来看，美灵宝、茶乾坤 、恒福股份、丽宫食品经营活 动产生的现金流量净额为负数，这4家茶企就是“有利润不赚钱”。
　　图7：2019上半年10家茶企经营活动产生的现金流量净额（单位：万元）
　　从图7可知，2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为正数，代表流入的企业有6家：天福、谢裕大、松萝茶业、茗皇天然、龙生茶业、抱儿钟秀。
　　这6家茶企现金流较为健康，天福以14670万元位居经营活 动产生的 现金流量流入净额第1位。
2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为负数，代表流出的企业有4家：美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品，现金流存在一定风险，丽宫食品 以1422万 元位居经营活动产生的 现金流量流出净额第1位。
　　茶企资产负债率比较
　　从图8可知，天福位居总资产和总负债第一位，资产负债率为34.69%。
　　图8：2019上半年10家茶企资产负债率概况（单位：元）
　　从总资产来看
2019上半年，10 家茶企总资产均破亿。
　　其中，天 福以.1万元的资产规模，超越后9家茶 企资 产规模总和。
　　从总负债来看
2019上 半年，天福、谢裕大、松萝茶业、美灵宝、龙生茶业合5家茶企总负债破亿 ；茗皇天然、抱儿钟秀、丽宫 食品合3家茶企总负债超过50  00万；负债最低的恒福股份 为1052万元。
　　从资产负债率来看
　　从图9可知，201 9上 半年，10家茶企资产负债率 差异较大，恒福股份最低为 9%，抱儿钟秀资产负债率最高 为66.62%，资产负债率超60%有松萝茶业和抱儿钟秀两 家，而谢裕大以54.02%的负债率位列第三。
　　图9：2019上半年10家茶 企资产负债率（单位：%）
　　茶企所 有者权益合计比较
　　企业运作的盈利最终是属于所有者的，股东最关注的应该是所有者权益变动 表，他们可以 从中体会到该公司是不是一家对股东负责的 好公司。
　　图10  ：2019上半年10家茶企所有者权益 合计 （ 单位：万元）
2019上半年，7家茶企（天福、谢裕大、美灵 宝 、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒福股份 ） 所有者权益合计破亿，天福最高为万元。
　　其余3家 茶企，从高到低依次为：松萝茶业（6896万元）、丽宫食品（5920万元 ）、抱儿 钟秀（4012万元）。
　　茶企存货比较
　　存货是指茶企在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在 产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，包括原材料、在产品、半成品、
 产成品、库存商品、周转材料等 。
　　图11：2019上半年10家茶企存货 （单位：万元）及存 货占总资产比例（单位：%）
　　截止2019  年6 月 30 日，从存货金额来看，天福存货金额最大，存货余额为68969万元，占资产总额的比例为25.03%；从存货占资产总额的比例来看，龙生茶业比例最高，存货余额为14399万元，占资产总额的比例为55.94%。
　　茶企存货主要有3个原因：a茶企经营的茶叶产品原料可 能集中在春季采摘、初制加工后冷藏保存，每年4、 5、6月存货采购量、支付金额均较其他月份更大，经营存在季节性特征；b 部分茶类陈化之后有较高的市场价值，茶企会储存年份茶；c产品销路存在问题，导致库存积压。
　　
　　不管存货有什么样的原因！假如茶企不能合理控制存货 总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。  
　　小结
　　下面，就本文1  0 家茶企财报论述方向做个小结：
　　（1）营业收入：茶企业绩前三甲（天福、谢裕大、松萝茶业）均破亿。
　　（2）归属于挂牌公司股东的净利润：天福为1.93亿，谢裕大、美灵宝、茗皇天然均超千万元，其余均在千万以下，且为正数。
　　（3）毛利率：茶企毛利率之间差距大，毛利率最低是松萝茶业 为8.54%，毛利率最高是恒福股份为72.72%。
　　天福以61.30%的毛利率排名第二，谢裕大以4 8.65%的毛利率排名第三 。
　　（4）经营活动现金流量：美灵宝 、茶乾坤、恒福股份、丽 宫食品经营活动 产生的现金流量净额为负数， 这4家茶企就是“有利润不赚钱”。
　　（5）资产负债率：10家茶企资产负债率差异较大，恒福股份最低为9%，抱儿钟秀资产负债率最 高为66.62%资产负债率超60%有松萝茶业和抱儿钟秀两家，而谢  裕大以54.02%的 负债率位列第三。
　　（6）所有 者权益：7家茶企（天福、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒 福股份）所有者权益合计破亿，天福最高为万元。
　　（7） 存货：天福存货余额最大为689 69万元，存货占资产总额的比例为25.03%；龙生茶业存货占资产总额比例最高为55.94%，存货余额为14399万元。
　　截止目前，共 有18家上 市、挂牌茶企已经公布201 9上半年财报。
　　图12：18家茶企营收同比变动情况
　　注：图12企业排序，以茶企上市、挂牌时间 为准。
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2019上半年，十大茶企营收概况茶茗皇天然 浙江茗皇天然食品开发有限公司是一家致力于天然食品开发的中美合资企业。公司始创于一九九二年三月，主导
茶茗皇天然

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